作者 | 锐眼哥

疫情高峰的赌徒渐行渐远，以及全力冲刺经济信号的集体不断释放，让A股获得了很大的暴涨提振。

自12月23日以来，葛兰A股连续反弹。次赌目前上证指数已经反弹超过200点。赌徒尤其是集体1月16日更是一度大涨超过50点，并突破了年线的暴涨压制。

过去一年半到两年里，葛兰那些跌跌不休的次赌白马股，似乎一下子都回来了。赌徒

CRO大涨，集体葛兰回血

1月16日当天，暴涨逼近涨停，葛兰大涨近8%，次赌一度大涨超过5%，也站上了1900元大关。

板块上，昔日“医药女神”葛兰最钟爱的CRO成为最强分支，板块指数大涨4.61%。

CRO板块内，、大涨近15%，、10cm涨停，、等也纷纷大涨。

老读者都知道，葛兰差不多一半的资金都砸在了CRO股票上。

这一点从葛兰中欧医疗创新基金的前十大持股就能明显看出来。这里面，药明康德、、康龙化成、九州药业、凯莱英、药明生物都是CRO股票。

豪赌一个行业的结果就是，过去一年多CRO公司们股价的大跌让葛兰旗下基金损失惨重，葛兰本人的名声也从“葛女神”变成了“葛大妈”、“葛韭菜”。

自2022年10月份至今，CRO板块整体反弹近30%，葛兰的中欧医疗创新基金在1月16日也大涨了3.57%，算是找回了一点点场子，也让她的基民们回了一口老血。

养猴子的企业，业绩大增

CRO股票的这一轮反弹，是跟着指数和大白马一起反弹的，那么它自身的基本面有没有改善呢？

我们不妨看下部分CRO公司的财报。

1月16日，（603127.SH）发布了2022年业绩预告。几个重要数据如下：

预计实现营业收入为20.65亿元-23.69亿元，同比增长36.2%-56.2%；

预计实现净利润为10.12亿元-11.23亿元，同比增长81.50%-101.50%。

在刚过去的第四季度，昭衍新药预计当季实现营业收入7.90亿元-10.93亿元，同比增长19.7%-65.6%；实现归母净利润3.79亿元-4.91亿元，同比增长22.7%-58.9%。

这几天爱奇艺的电视投屏也要交钱惹怒了消费者，笔者在相关文章中提到，爱奇艺过去一段时间净利润由负转正很大程度上是由于让员工大规模“毕业”，降低了人力支出成本导致的。

但昭衍新药恰恰相反，它在四季度的营收及净利润双双创出历史新高，靠的不是让员工“毕业”，反而是扩招员工，让产能利用率不断提高。

昭衍新药目前手中有充足的订单，公司在三季度末的合同负债为15.19 亿元，较2021年同期增长46.06%。在这里有必要解释一下什么是合同负债，通俗来说它就是对跟客户签订合同里面公司的预收款项。

随着公司更多实验室和办公设施在2023年的投入运营，昭衍新药之前的投资将越来越多的变为收入。

订单越来越多势必带来主营业务收入的增长，这种驱动业绩的方式显然跟员工“毕业”驱动业绩有着本质上的区别。

那么，我们能从昭衍新药的业绩增长预告中“管中窥豹”一下，就此得出CRO行业满血复活的结论吗？

当然不能。昭衍新药名字里虽然带着“药”字，但公司经营模式有着很强的特殊性，它是A股为数极少的养猴公司。

临床前CXO的企业所需大量猴子来代替人进行药物效果观察，随着猴子价格的不断上涨，加上昭衍新药通过不断收购养猴企业，因此利润不断走高。

所以，昭衍新药的财报情况对于整个行业没有太大意义。

药明康德，还有戏吗？

在A股的CRO公司中，药明康德（603259.SH）可谓一家独大，其2800多亿的市值远远超过排在第二位的、1000亿左右的泰格医药。

因此，看CRO行业今后会如何，要重点来看药明康德的情况。

由于年报还没有出来，所以药明康德最新的财报是2022年三季度的，具体为：

当季营业收入106.38亿元，同比增长77.8%；前三季度营业收入283.95亿元，同比增长71.9%；当季归母净利润27.42元，同比增长209.1%；前三季度归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%。

可以看出，药明康德第三季度的净利润增速有着极大的增长，公司股价也在10月26日财报发布当天大涨近7%，之后又涨了10%左右。

整体来看，三季报是一针作用不算特别强的强心针。而且这种利好带来的正面作用很快就被中断了，原因就是减持。

11月25日，药明康德发布减持公告，称“因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东，拟合计减持不超6500万股，即不超过公司总股本的2.2%”，按照当时的股价来算，这将套现超过50亿元。

这则减持的消息，也让药明康德股价在接下来的一个交易日大跌超过7%，一天蒸发了超过170亿元。

药明康德在2022年大跌超过31%，就算公司业绩再好似乎也无济于事，这除了实控人不断减持之外，跟公司面临的环境变化也有重要关系。

药明康德的海外业务收入比例是大头，2022年半年报中，其境外营收比例超过82%，相较于2021年同期的76.26%又提高了不少，对海外市场的依赖度有增无减。可以说，外部环境的变化对公司有着生死存亡的影响。

这几年在供应链问题上，美国频频出手。开始是芯片，后来涉及到的行业不断扩大。

2022年9月，美国发布新的措施，要求实现生物经济可持续、安全、有保障的发展，发出了强烈的本国生物医药行业将减少对国外供应链依赖的信号。

此消息一出，当时A股的CRO板块集体暴跌，康龙化成当日大跌14%以上，药明康德和凯莱英这两个业内大公司则集体跌停。

外部环境的不确定，或者说外部的风险越来越大，或许就是药明康德实控人在公司本身股价已经大跌之后还要继续减持的根本原因。

目前，药明康德的外部风险显然没有解除，公司对国外市场依赖又日益加深，因此笔者个人将这些天的上涨看成是反弹，至于行业有没有反转，目前依然没有这个迹象。

国内的CRO公司，无论自我介绍的多么高大上，说白了就是给医药研发企业做临床试验、研发、制造等环节做外包的，赚的是“工程师红利”的辛苦钱，自身的毛利率不会太高。

再加上创新药行业在过去一年多遭遇融资寒冬导致的业务管线被砍，因此CRO再出现2018-2020年那样的全行业大牛市已经几乎没有可能。