三花智控的倔强：半年报显示格力“移单”影响尚未显现

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21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

集齐汽车热管理、响尚现热泵、未显储能三大热门概念的移单电子阀件龙头（002050.SH），8月12日晚间披露了上半年业绩报告。花智

21世纪经济报道记者发现，倔强该报告不仅一定程度佐证了（000651.SH）“移单”对公司影响不大，半年报显同时也显示公司在较大成本逆风中也存在较强的示格业绩韧性。

三花智控披露半年报显示，力影公司2022年上半年主营收入101.6亿元，响尚现同比上升32.39%；归母净利润10.03亿元，同比上升21.76%；扣非净利润10.3亿元，同比上升43.11%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入53.56亿元，同比上升25.56%；单季度归母净利润5.5亿元，同比上升18.63%；单季度扣非净利润6.28亿元，同比上升57.46%。

此外，同日披露的投资者关系记录中，三花智控也点题了“热泵”这一热门赛道关键词，8月15日，三花智控上涨6.04%，总市值再度确认1100亿元。

记者尝试联系三花智控，询问了包括格力移单情况，公司热泵的海外专利布局，产能与订单情况等。但公司因故暂未能回复记者相关提问。

格力“移单”尚未有大幅影响

三花智控主营制冷空调电器业务和汽车热管理相关业务，其主要产品包括空调电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀、电磁阀、微通道换热器、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵车用热力膨胀阀、储液器等。

根据半年报披露，公司制冷空调电器零部件业务营业收入为69.61亿元，同比上升25.13%。对此，三花智控在半年报中指出，制冷空调电器零部件业务虽受消费抑制，但因竞争格局变化，导致大幅订单流入。

空调阀件领域，（002011.SZ）与三花智控在产品竞争力，品类齐整度上均处于第一梯队，行业呈现两强寡头竞争状态。然而盾安环境此前因资不抵债被格力电器重组并控股。而重组直接导致双方关联交易大幅增加。

今年6月3日，盾安环境公告，预计公司与格力电器2022年关联交易发生金额为31亿元，其中制冷配件、设备、热管理配全年关联交易金额29亿元，1-5月已发生金额6.2亿元，以此推算6月及下半年今年将达到23亿元。

而与格力阀件业务往来较多的三花智控难免受到影响。

去年11月，三花智控在投资者互动平台上表示，格力对盾安的收购，可能会导致三花的格力订单减少，但格力以外的其他客户订单将大幅流入三花，后者远大于前者。此外，三花还指出，对格力收购盾安产生客户订单流向的判断有事实依据。目前已经有其他厂商开始与公司对接了，具体信息不方便透露。

今年4月，三花智控在被问及格力收购盾安影响时则表示，格力一直是重要的客户，与该客户仍然保持良好的合作。

而部分券商日内也在追踪报告中指出，格力转单幅度在上半年尚不明显。

作为对比，2021年格力电器与盾安环境的制冷设备、配件，热管理配件交易金额在16.8亿元，2022年预计关联交易金额29亿，特别是6月以后金额将达到22.8亿，超过去年全年，移单幅度或更为剧烈。

一位常年关注家电行业的私募买方告诉记者，今年三花半年报主要是观察格力移单对公司业务的影响。而近期的上涨一部分可以解释为对格力移单靴子落地的释放，但“仍要看下半年三花订单获得是否真如其所说的不减反增。”

除传统空调制冷业务外，公司汽车热管理收入一定程度超出预期。

半年报显示，汽车零部件业务营业收入为31.99亿元，同比上升51.53%。上半年受全球物流梗阻和铝铜价格上飙，汽车毛利存在一定压力，但同比仍然达到25.36%，同比拓宽51.53%。

盾安环境与格力亦同步发力汽车零部件业务，疑似要与三花一较高下，但相关业务当前占比较小。

三花智控此前也在投资者互动平台上称，格力与盾安组合“这时才开始进入，为时已晚”。

热泵的热点与看点

除半年报超预期外，近期爆火的热泵产业更为三花智控二级市场炒作添上一把火。

在与半年报同日披露的一份投资者关系记录中，三花智控表示，因地缘冲突，欧洲能源持续紧张，在政府高补贴的政策刺激下，欧洲空气源热泵需求强劲。同时，在能源升级转型+双碳目标的大背景下，全球热泵市场将保持高速发展。

该公司还指出，公司热泵的变频控制器、商用控制阀门及微通道等产品在空气源热泵上均有应用，将对业绩带来新的增长点。

8月以来，二级市场对空气源热泵的炒作热情被突然打开。东财空气源热泵板块8月15日涨幅惊人，除三花智控外，万和电器、均出现涨停，盾安环境、、迪森环境等企业均涨势惊人。

而上述公司中，万和电器年报中曾披露其公司热泵品类产品2021年的销售额为1.14亿元，占收入比例为1.52%，出口额仅为552.92万元。日出东方则表示，空气源热泵是公司重点发力的产品类别。

不少机构对此增加了关注。

比如日前信达证券发布的《热泵：户用热能的万亿产业》指出，热泵上游压缩机环节中，涡旋压缩机仍为外资主导，可替代性强。阀、管路件国产占比较高，三花智控和盾安环境则为其中绝对龙头，其在截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀中均有布局。

其中电子膨胀阀、四通阀 TOP3 市占率达到90%，三花智控、盾安环境布局最全最广，并且具备了规模优势，有能力实现降本增效。

热泵产业链出海仍需专利先行。但记者注意到，近期盾安环境在韩国的电子膨胀阀产品被诉落入三花智控专利范畴，韩国大法院近期则判定三花智控专利诉讼胜诉。

记者尝试联系三花智控董秘办与证券部，并通过邮件形式希望了解其热泵业务专利布局情况，但截至目前未得到回复。

（作者：赵云帆 编辑：朱益民）